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安定的な絶対的リタ−ンの実現を目指すというもので、売りと買いを組み合わせて運用するところは、まさに先祖返りの感もある。 こうした環境も手伝って、ヘッジファンドはこれからさらに大きく市場規模を拡大していくだろう。
日本国内でも、年金基金などが積極的にヘッジファンド運用を取り入れはじめている。 加えて、個人投資家の間でも、ヘッジファンド的な運用を行う投資信託が人気を集めるようになってきた。
ヘッジファンドが一部の富裕層にしか認知されていない、特殊な運用商品という認識は、遠い過去のものになった感さえある。 ヘッジファンドも「ファンド」という名称が付いている以上、投資信託と同じように、大勢の投資家からお金を集めてファンド基金をつくり、それを用いてさまざまな投資対象を組み入れて運用するという点で一致している。

一般に販売されている投資信託とは、何が違うのだろうか。 ヘッジファンドを規定する、いくつかの要素があるのは事実だ。
それは前述したように、成功報酬制をとっていること、私募が中心であること、一部の富裕層を対象にしていること、レバレッジを効かせた運用を行うこと、そして運用を担当するマネジャーが自己資金を投入して運用していること、などである。 一般の投資信託とヘッジファンドを区分けする決定的な要因にはなり得ない。
最近は投資信託の中にも、成功報酬制をとっているものやレパレッジを効かせたり、あるいはマネジャーが自己資金を投入して運用しているファンドがあるからだ。 また、日本国内でも私募投資信託が設定・運用されており、機関投資家を中心に販売されている。
こうして考えると、ヘッジファンドと投資信託の間にいかほどの違いがあるのかは、なかなか明確に見えないところがある。 ただ、一つだけいえることは、ヘッジファンドの方が、一般的な投資信託に比べて、運用の縛りが少ないということだろう。
投資信託の目論見書を見てもらえればわかると思うが、じつに細やかな運用規定が設けられている。 投資信託が不特定多数の個人投資家を相手に販売することをおもな狙いとした金融商品であるならば、それこそ万人向けに、ある程度リスクを抑え、かつわかりやすい商品性が求められるのは自明だ。
しかしヘッジファンドは、そもそも一部の富裕層、いわゆる洗練された投資家に販売することを目的にした金融商品だけに、かなり思い切った運用を行う。 いうまでもなく、洗練された投資家であるならば、投資リスクに対する理解度もある程度高いだろうし、相応の金融知識を兼ね備えていると考えられるからだ。
たとえば、マクロ戦略を用いているヘッジファンドは、株式や債券といった伝統的金融商品だけを投資対象にするのではなく、通貨やコモデイティ、不動産など、ありとあらゆる投資対象を組み入れて運用している。 しかもレパレッジをかけ、場合によっては売りも行う。
ここまで自由な運用が認められているファンドは、少なくとも投資信託には見あたらないだろう。 ただ、過去の金融商品の歴史をたどると、当初は一部の富裕層を相手に販売されていたものでも、時間が経過し、多くの人がその金融商品の存在を認知するにつれて、徐々に一般向けに販売されるようになる。

日本国内の例でいえば、自由金利型の定期預金や商品ファンド、あるいは不動産の証券化商品などがそうだつた。 ちなみに、商品ファンドが日本にはじめて導入された当時は、まだ最低購入金額が1億円もしたのである。
つまり、多くの金融商品は、当初は一部の富裕層向けに組成されたものであったとしても、いずれは小口化が進むものなのだ。 それを考えると、ヘッジファンドについても徐々に小口化が進み、やがて誰にでも手の届くものになっていくであろうことは、容易に想像できる。
それが証拠に、すでに投資信託の中に、ヘッジファンド的な運用を行うタイプのファンドが登場してきた。 その多くは、ロング・ショート戦略やマーケット・ニュートラル戦略を用いている。
さすがにマクロ戦略や、破綻証券投資を用いた投資信託は登場していないが、これは依然として投資信託に、厳しい運用ル−ルが適用されているからである。 ヘッジ目的以外の個別銘柄の売りが認められるところまでしかし今は、投資信託の運用ル−ルが緩和されてきたため、マーケット・ニュートラル戦略は、投資信託の範時でも可能になっている。
また、シングルファンドの形式では難しいまでも、ファンド・オブ・フアンズの形式を用いることによって、複数のヘッジファンドに投資する投資信託も登場している。 これは、国内籍投資信託よりも、外国籍投資信託に多く見られるケ−スだ。
ちなみに、圏内籍投資信託とは、日本国内で設定・運用されている投資信託のことであり、外国籍投資信託とは、パミュ−ダといった海外のタックス・ヘイプンを中心に設定・運用されている投資信託のことである。 こうして考えると、すでにヘッジファンドは、一部の富裕層にのみ聞かれた投資手段などでは決してなく、誰でも購入できるところまで降りてきているのである。
そうはありながら、ヘッジファンドと投資信託との間で、大きく異なる点がある。 成功報酬制がとられているか否かだ。

もちろん最近の投資信託の中には、ヘッジファンドと同じような成功報酬制を用いているファンドもいくつかある。 しかし、それはあくまでも少数派であり、今も多くの投資信託は、「信託報酬制」によってファンドの運用報酬を得ている。
租税回避地。 外国企業に対して、税制優遇や規制緩和の度合いが強い国や地域のことで、代表的な地域としては、最近では香港やシンガポールなども含まれる。
信託報酬とは、ファンドの運用をする投資信託会社、ファンドの資産管理を行う受託銀行、そして顧客にファンドを販売する販売金融機関の三者が、投資信託の受益者から得ている報酬のことである。 基本的には、年間の信託報酬率が決められており、その率を純資産残高に乗じたものが、日割りでファンドの純資産から差し引かれていく。
ちなみに、ファンドの純資産とは、ファンドに組み入れられている株式や債券など、有価証券の時価総額のことだ。 仮に信託報酬率が年間1%、純資産残高が100億円であれば、年間1億円の信託報酬が、投資信託会社、受託銀行、そして販売金融機関の三者に対して落ちることになる。
ここまでの説明で、察しのよい方は理解されたと思うが、投資信託の信託報酬は、ファンドの運用の善し悪しに関係なく、常に一定率が差し引かれる仕組みになっている。 純資産残高に報酬率をかけたものを日々差し引いていくのだから、当然のことだ。
ファンドの運用実績が悪ければ、新規資金が恒常的に流入してこない限り、純資産残高は目減りしていくため、同じ信託報酬率をかけていく以上、金額ベ−スの信託報酬額は目減りしていかざるを得ない。 したがって、マネジャーは少しでも多くの報酬をとるために、運用成果を上げることによって純資産残高を増やそうと努力する。
もっとも、運用成績が悪化しても一定率の信託報酬をとられるのだから、この点を疑問に思う投資家が多いのも事実だ。 ヘッジファンド独特の「成功報酬制」これに対して、ヘッジファンドの報酬体系は、極めて明確である。
現在、設立されているヘッジファンドの大半は「成功報酬制」をとっている。

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